2021年03月01日

去年，世界上许多国家和地区都因疫情采取了社交隔离政策。很多人就此转向了网上购物，这加速了电商的普及。仅仅去年一年，电子商务在美国社会零售总额所占比例就提高了75%，从2019年的8%增长到了2020年的14%。

得益于电商事业的发展，沃尔玛、百思买和塔吉特等零售巨头在2020年市值几乎翻了一番。同时，与电子商务相关的行业也受益良多，联邦快递（FedEx）和 Shopify 等公司的增长出乎许多人的预料。

电商的爆发不仅惠及物流平台，也让各种全新的线上支付方式深入人心。“先买后付”（Buy now, pay later, 简写 BNPL）就是最大的受益者之一。疫情期间，这一业务在中东也得到了迅速普及。Cashew、Postpay、ValU 等平台进入了人们的视野。疫情让很多中东国家失业率飙升，居民收入变得极不稳定，各种延期付款的金融工具魅力凸显。而中东地区对“货到付款”这一消费方式的追捧也助推先买后付在中东迅速被消费者和商家接受。

什么是“先买后付”？

和我们常见的花呗、白条等有所区别，先买后付是一种不收取利息和服务费的分期付款方式，它在减轻用户还款压力的同时也可以帮助商家拓展客源。

客户在消费了2000美元购买一台新电视后，可以通过快速结账（简单注册之后一键结账）和多种分期付款方式（三个月、六个月或十二个月付完）来优化购物体验，比如可以选择在六个月内每月支付335美元，利息为0%，也不收取其他任何手续费。通过这样的方式，客人的还款压力较小，商家也提高了客户转化率和复购率。

全球支付业务服务商 Worldpay 发布的2020年全球支付报告显示，先买后付已经成为了全球增长最快的电子商务支付方式之一，预计到2023年，通过先买后付完成的支付将占欧洲、中东和非洲三地电子商务支付总额的9%。

随着越来越多的投资者意识到了这一业务的潜力，先买后付也经历了快速发展的一年。其中，美国平台 Affirm 的估值飙升了132%。

“搅局”传统信用卡

分期支付并非新概念，信用卡也就是有利息的先买后付工具。但是，在过去30年里，信用卡的服务方式几乎从未变过，周期性的金融危机和高昂的贷款利率让其对年轻一代的吸引力逐步下降。

事实上，信用卡的提供商们早就被各种“糖衣炮弹”消磨了斗志，先买后付的出现只是进一步打击了该行业。

当一个行业中规模较小、更敏锐的新玩家创造了成本更低、更方便而且模式更新的玩法时，行业就会发生颠覆。这些新玩家在起步阶段通常会瞄准那些被巨头们忽略的边缘用户。这些用户付费能力低，巨头不屑于改变自己原有的模式来服务这群人。而随着新玩家抓住初始用户、不断改良产品后，他们便能移动到行业金字塔的中上层，进而吸引更多的用户，抢占行业巨头的市场。而老玩家则会由于难以创新而被市场淡忘，乃至淘汰。

这就是信用卡和新式先买后付服务间的博弈。虽然和信用卡相比，先买后付只能应用在各种网络平台上，捆绑的商家较少，而且高消费人群仍然倾向选择信用卡支付，暂时不会被其吸引。但忽视先买后付这一趋势足以摧垮信用卡服务商的城池，这就像在世纪之交 Blockbuster 忽视了 Netflix ，然后被 Netflix 彻底消灭。

像 Affirm 和klarna这样的公司是否能在未来超越万事达卡和 Visa 还有待观察。但考虑到最近这些企业快速扩张的趋势，以及电子商务和千禧一代的崛起。信用卡的黄昏或许会更早到来。

先买后付背后的经济学原理

先买后付看起来确实很吸引人，但也许你还有一个疑问，没有利息，先买后付企业靠什么盈利呢？其实，先买后付企业是通过从商家抽取佣金获利的。而外界在考量一家先买后付企业时，通常会关注七个指标，即：

净佣金：从商家收取的佣金减去手续费后的部分。

债务融资成本：指先买后付公司为了得到银行贷款（从而为其用户提供贷款）而支付的利息。

债务管理成本：对客户的信用检查成本加上收款成本后再减去向客户收取的滞纳金。

债务减值准备：客户未偿还贷款（坏账）的加权平均百分比。

GMV：商品销售总额，指在先买后付平台上实现的所有支付的总金额。

销售费用：是先买后付平台为了扩大商家和客户数量而产生的费用。

管理费用：指员工工资、技术花费和其他基础设施费用等。